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美国知名风险投资研究机构CBInsights最近发表了一篇《FromAlibabatoZynga:40OfTheBestVCBetsOfAllTimeAndWhatWeCanLearnFromThem》，统计了40个他们认为VC回报最好的案例。我们能从中学到什么？

让我们来看看这40个投资案例和回报

1、WhatsApp:

脸书在2016年以220亿美元收购了WhatsApp，这不仅创造了最大的并购交易 风投支持的公司的交易量，也给该公司唯一的机构投资者红杉资本SequoiaCapital带来了巨额回报。他们6000万美元的投资A轮800万美元，B轮5200万美元，三年后变成了30亿美元。

2、脸书

2016年，脸书通过IPO融资160亿美元，上市当天市值1040亿美元，为早期投资机构AccelPartners带来了巨额回报。2016年，该组织领投了脸书1270万美元的首轮融资，获得15%的股份，估值近8500万美元。

尽管AccelPartners在2016年出售了价值5亿美元的旧股票，但在脸书2016年上市时，它仍持有价值90亿美元的股票。这种巨大的回报直接让Accel的IX基金成为业绩最好的基金，当然也让脸书的天使投资人彼得泰尔获得了近2万倍的回报。

3、团购网

Groupon不是一家成功的公司，但对VC来说是一笔不错的投资。2016年，该公司上市，融资7亿美元，IPO市值近130亿美元。

新企业协会NEA，一个早期的投资机构，获得了巨大的利润。他们在2016年A轮投资了840万美元，获得了20%的股权。此后，他们不断增加投资。Groupon上市时，他们仍持有14.7%的股权，是第二大股东，价值25亿美元。

当然，Groupon最大的受益者是埃里克莱夫科夫斯基，他是该公司的天使投资人、联合创始人和最大股东。公司刚成立不久，他就和布拉德基威尔一起在天使轮投资了100万美元。当然，他自己投资了大部分的钱。

Groupon上市时，埃里克莱夫科夫斯基持有21.6%的股份，按照当天IPO的市值计算，股权价值为36亿美元。这还不包括埃里克莱夫科夫斯基在IPO前通过出售旧股票套现的3.86亿美元。

事实上，埃里克莱夫科夫斯基早在2016年互联网泡沫危机时就有过类似的“套现”。1999年5月，莱夫科夫斯基和基威尔他们合作很多创立了Starbelly 2016年被HaLoIndustries以2.4亿美元收购，套现不少。

后来HaLo宣布破产，公司股东将破产归咎于之前收购Starbelly，引发了一系列针对莱夫科夫斯基的诉讼。

在那些诉讼如火如荼、互联网泡沫急剧波动的日子里，莱夫科夫斯基写下了这句名言 “让我们开始开心吧……让我们开心吧……让我们公布一切吧……让我们对自己的预测充满信心吧……让我们把事情做到极致吧……让我们疯狂吧，不管谁对谁错……现在是时候激进了……我们已经没有什么可失去的了。

4、混凝土

值得注意的是，Cerent的联合创始人和发起人维诺德科斯拉当时是KPCB的合伙人。他取得了辉煌的业绩，在KPCB投资了6家公司5000万美元，获得了150亿美元的回报。后来，他还创立了自己的投资机构KhoslaVentures。

5、Snapchat

Snapchat于2017年3月上市，市值达到250亿美元。背后的早期投资人当然获利丰厚。光速创投LightspeedVenturePartners在2016年5月向天使轮投资了48万美元随后是持续投资，总投资额为800万美元，基准资本BenchmarkCapitalPartners是2016年初A轮的唯一投资者，投资额为1350万美元，回报相当不错。

以当天IPO的市值计算，BenchmarkCapitalPartners持有的股权价值高达32亿美元，LightspeedVenturePartners持有的股权价值20亿美元。

有趣的是，Benchmark的投资经理米奇拉斯基MitchLasky是Snapchat创始人埃文斯皮格尔的创业导师。其中一个关键原因是明镜和光速有些争执，他协调他们之间的关系。

要知道，光速创投合伙人公司LightspeedVenturePartners负责这个案子的合伙人杰里米刘JeremyLiew最初发现Snapchat起源于他合伙人女儿的介绍在中学流行的应用只有三种 愤怒的小鸟、Instagram以及Snapchat、而Liew找到Spiegel、让其接受投资更是一个百折不挠三顾茅庐的故事，不知为什么后面会出现问题，以致于CBInsights也感叹「whichisnotuncommoninthepressurecookerworldofearlystagestartups,ambitiousfounders,andseasonedVCs」。

6、KingDigitalEntertainment

《糖果传奇》CandyCrushSaga开发商King在2016年被动视暴雪ActivisionBlizzard59亿美元收购，其背后的投资人收益巨大。

2016年就投资King的Ventures，获得了5.6亿美元的回报 最大的回报当属持有King44.2％股份的ApaxPartners，其同样在2016年就投了King，不过比起Ventures投资更多，毕竟当时King还濒临破产、距离其推出CandyCrushSaga还有9年的时间，于是ApaxPartners一举投资3600万美元获得King接近45%的股份。

当King于2016年上市后，Apax所拥有的股权价值虽然带去了100倍的账面回报，但却没有很好的机会变现退出，不过其拥有的股权却有很重要的发言权，在与动视暴雪的谈判中非常积极，最终从59亿美元的收购价中获得了巨额回报。

7、阿里巴巴

中国的电子商务巨头阿里巴巴2016年在美国上市，募资220亿美元，在创造有记录以来最大IPO的同时，也成就了其背后的投资人股东日本软银。

在2016年软银斥资2016万美元投资阿里巴巴、获得34%的股份，在IPO当日软银是阿里巴巴第一大股东、持有34.1%的股份，以IPO当日收盘市值2310亿美元计算、软银持有的阿里巴巴股份市值超过600亿美元、回报超过3000倍，即便到目前，软银仍持有阿里巴巴29%股份。

8、京东

京东于2016年5月在美国上市，当天收盘市值约290亿美元，给早期投资人今日资本及操盘手徐新带去巨额回报。

在2016年刘强东计划募资200万美元、今日资本投资了1000万美元 在2016年金融危机时挺身继续加投，今日资本在京东累计投资了约3000万美元，在京东IPO当日持有7.8%的股份，不考虑此前是否卖过老股、以IPO当日收盘价计算、今日资本持有的股份价值超过26亿美元、实现超过150倍的回报。

9、Google

Google在2016年上市、IPO当时市值230亿美元，给早期投资机构KPCB、SequoiaCapital带去了43亿美元的回报，高达300倍回报的背后，更重要是让VC穿越了泡沫危机、进入回报期。

早在1999年，KPCB、SequoiaCapital等投资Google1200万美元，不过很快就赶上了2016年互联网泡沫，没有人知道什么时候是尽头，更不会想到当年估值1亿美金左右的公司会在2016年IPO时达到230亿美金。

有意思的一个细节是，在Google当时获得1200万美元的投资条款中，有一条是两位创始人要聘请一位外部CEO来管理公司，所谓「AdultSupervision成人监管」。

后来两位创始人准备反悔、KPCB负责的合伙人JohnDoerr甚至想到卖掉全部Google股份退出、当然后来双方谈妥了，Doerr介绍的EricSchmidt在2016年加入Google担任了CEO。

10、Twitter

Twitter于2016年在美国上市、募资18亿美元、IPO当时市值约142亿美元，领投了TwitterA轮500万美元融资的UnionSquareVenturesUSV，带来了8.63亿美元的回报。

Twitter在2016年开始快速发展，USV的合伙人FredWilson在机构的博客中专门介绍了Twitter，认为其是现代互联网的关键服务之一、收入和商业模式可以延后再考虑。

正好Twitter当时在融资，很多投资机构都因为看不懂Twitter、觉得Twitter缺乏收入也没有任何获得收入的计划，因为融资的目的是用来扩容服务、保证Twitter正常运营。这时候，理解、最懂Twitter的USV也就水到渠成的成为了A轮领投机构。

11、UCWeb

UC被阿里巴巴在2016年收购，对公司约47亿美元的估值创造了当年中国互联网最大并购交易。早期投资机构晨兴创投、策源资本收获很大，当然最大的还是收购方阿里巴巴自身。

从2016年B轮时就开始投资UC、并不断加注累计投资6.9亿美元获得了UC66%的股份，并购更为主动，更重要的是在移动互联网领域补足了短板。很难说收购UC是直接的影响因素，但阿里巴巴的估值确实从2016年的350亿美元飙升至2016年IPO时的1680亿美元。

12、DeliveryHero

欧洲外卖公司DeliveryHero于2017年上市、市值达到51亿美元。这对于其最大竞争对手Foodpanda的拥有者、也是其自身最大机构股东RocketInternet而言，是一个巨大的回报时刻。

RocketInternet是德国的创业公司孵化器、其克隆模仿了很多美国公司模式、收益颇丰。在2016年将旗下Foodpanda出售给竞争对手DeliveryHero、获得后者37%的股份。RocketInternet当时将经营困难的公司出售、本身就获得了7.5倍的回报 在DeliveryHero上市当日，又获得了近3倍的账面回报。

13、Zayo

美国光纤服务运营商Zayo于2016年上市、市值45亿美元并不高，但对于过去十年一直落后的行业来说，却是令人鼓舞的IPO，背后的投资人终于有退出机会。收益最大的当属ColumbiaCapital、在IPO当日持有11.4%股份，获得5亿美元左右的回报。

14、Mobileye

以色列自动驾驶技术公司Mobileye成立于1999年，2016年在纽交所上市、市值53亿美元，2017年3月市值80亿美元的Mobileye被英特尔153亿美元收购。

Mobileye于2016年获得1500万美元A轮投资，投资机构主要以色列，包括ColmobilGroup、FIBIHolding、SolidInvestmentBank等，其中Colmobil是唯一一家在Mobileye上市后、没有出售过股票的投资机构，这样它一直持有的7.2%股权在Mobileye被收购时、价值达到10亿美元，获得超过100倍的巨额回报。

15、中芯国际SMIC

2016年美国投资机构NEA投资中芯国际9000万美元、在2016年又投资了3000万美元，这笔总计1.2亿美元的投资，不到2年的时间、在中芯国际2016年IPO上市当日带来了超过10倍的回报。

16、美图

美图秀秀2016年在香港上市、募资6.3亿美元、IPO当日市值49亿美元，创造了当年港股科技公司最大IPO。这对其A轮投资机构创新工场而言，带去了超过40倍的回报。

17、Zynga

Zynga在2016年以70亿美元的市值上市，创造了社交游戏的历史。这对于Zynga早期投资者UnionSquareVenturesUSV来说，是一笔巨大回报。在Zynga上市日、USV获得近4亿美元的回报，回报倍数大概在75至80倍。

当时USV在Twitter的投资已经被验证成功，他们认为社交网络的平台效应大有可为，Zynga虽然成立没到一年，但在Facebook上的用户发展很快，USV在2016年领投了其2016万美元的A轮融资，没过太久在Zynga的2800万美元B轮融资时、USV进一步追加投资。

18、LendingClub

美国借贷LendingClub于2016年上市、募资8.7亿美元、市值达到54亿美元。在2016年就投资了A轮的NorwestVenturePartners、CanaanPartners等获得超过50倍的回报。

当然，对第一次在没有参与前几轮融资、就直接投资LendingClub的D轮的UnionSquareVenturesUSV而言，这笔交易也有别有意义。毕竟对USV而言、偏好早期投资、并希望持有相当比例的股权。

19、Genentech

20、Stemcentrx

肿瘤领域的生物制药公司Stemcentrx是另一家给风险投资人带去巨额回报的公司。2016年4月上市制药公司AbbVie宣布58亿美元收购Stemcentrx，其中约17亿美元归属于该公司的最大投资者FoundersFund，后者累计投资了接近2亿美元。

21、Workday

人力资源SaaS公司Workday在2016年10月上市时募资6.37亿美元、IPO当日市值95亿美元、创造了自Facebook上市以来、科技公司最大IPO市值。对其早期投资方GreylockPartners而言，获得超过7亿美元的回报。

值得留意的是，Workday是一家从成立日起就由VC驱动的公司，其联合创始人及CEOAneelBhusri同时也是GreylockPartners的高级合伙人。他参与和见证了消费互联网ToC在美国的巨大变化，认为企业服务领域也将发生同样的转变，于是创办了Workday。

22、RocketInternet

RocketInternet作为德国乃至欧洲最有名的创业公司孵化器，于2016年在德国法兰克福交易所上市，募集了超过20亿美元的资金、IPO当日市值也达到85亿美元，是当时德国最大科技公司IPO。

RocketInternet由Samwer三兄弟在2016年创办，被称为克隆工场，借鉴大量国外现成的互联网商业模式，这样现金流比较好，不太需要融资。

直到后来有了更大的资本计划，RocketInternet才在2016年进行第一轮融资，投资方包括AccessIndustries、HoltzbrinckVentures和KinnevikAB，融资5亿美元、出让24%股权、估值接近21亿美元，按照2016年IPO计算、有45倍的回报，在不到1年的时间内就实现这样的成绩，确实是比不错的投资。

23、趣店

趣店是中国这波互联网金融创业浪潮的典型公司，虽然现在说这家公司成功、还为时尚早，但对投资机构而言、却是一笔好买卖。

趣店很好的融合了创业热点、快速融资、关键战略合作伙伴，于是在创立不到4年的时间里就上市，2017年10月IPO募资9亿美元、市值超过110亿美元，其早期投资机构蓝驰获利颇丰，从A轮一直追投最后一轮的源码资本、战略入股并且给予很大流量及资源的蚂蚁金服同样获得不错的回报。

24、AcertaPharma

抗癌药生物技术公司AcertaPharma在2016年被制药巨头阿斯利康AstraZeneca40亿美元收购55%的股份，带来了2016当年生物制药领域的最大退出案例。

AcertaPharma在2016年成立，旨在为癌症患者提供新的靶向疗法，其融资很快、没有新闻稿披露，直到2016年被收购才有更多投资细节，显然该公司被收购，对于其A轮机构投资者BioGenerationVentures、BrabantDevelopmentAgency、FrazierHealthcare、OrbiMedAdvisors以及B轮投资者T.RowePrice而言，都是一个非常好回报的退出。

25、Nexon

韩国游戏巨头Nexon于2016年12月在东京证券交易所上市、12亿美元的市值创造了当年日韩游戏行业最大的退出项目。

Nexon早在1994年就成立了，但直到2016年才有了第一轮融资、也是该公司拟唯一一轮已知的风险融资，由SoftBankVenturesKorea、InsightVenturePartners联合投资，显然Nexon在2016年的上市、给这2家投资机构带去了巨额回报。

26、Zalando

德国电商平台Zalando于2016年10月在法兰克福证券交易所上市、市值达到68亿美元，是其投资人RocketInternet投资组合中回报最大的一笔投资。

Zalando在2016年成立，很快就在当年被RocketInternet投资、并逐步获得了大多数股权进行了控股。随后Zalando在德国、奥地利等地区业绩快速增长，2016年8月就获得4.84亿美元的融资，投资方包括HoltzbrinckVentures、KinnevikAB、Tengelmann等，这轮融资后RocketInternet仍持有59%股份。

后来DST、JPMorganChase等不断投资，RocketInternet卖出了一部分老股，在Zalando上市时、RocketInternet仍持有17%的股份，可想回报多大。

27、神州优车

神州优车和趣店一样，融合了创业风口共享租车、快速融资并挂牌成立不到2年、关键战略合作伙伴脱胎于神州租车，典型的资本游戏背后带来了很大的资本回报。

神州租车在2016年1月正式发布神州专车业务、成立神州优车，半年后获得2.5亿美元A轮投资、估值12.5亿美元，其中神州租车出资1.25亿美元、另外1.25亿美元于华平投资WarburgPincus、联想控股 3个月后又获得5.5亿美元的B轮投资、估值35.5亿美元 2016年7月神州优车挂牌新三板，估值55亿美元。

神州优车赶上滴滴出行、Uber中国的出行大战，获得融资红利，不仅对于神州租车而言回报颇大，对于华平投资、联想控股也是如此。

28、Webvan

生鲜电商Webvan很长一段时间、都是作为互联网泡沫危机的失败案例来进行介绍的，事实上，从VC投资角度来看，Webvan算是一笔成功的投资。

Webvan成立于1996年，在1999年上市募资4亿美元、市值达到79亿美元，上市当天股票上涨65%，对其背后的投资机构SequoiaCapital、Benchmark、Softbank而言，是个不错的成绩。

早在1997年SequoiaCapital、Benchmark投资了1050万美元的A轮、1998年Softbank领投3500万美元的B轮，1年后公司就IPO上市，算是不错的成绩。不过后来Webvan赶上互联网泡沫危机、再加上扩张和烧钱、最终在2016年就破产，确实嘘唏不已。

29、Qualtrics

美国SaaS公司Qualtrics于2018年11月被SAP斥资80亿美元现金收购，这是有史以来VC支持的SaaS软件公司的最大收购交易。

Qualtrics成立于2016年，由Smith兄弟和他们的父亲共同创办，从家里的地下室开始，很长一段时间里都是自我造血、经营产品获得收入，并且还拒绝投融资。

在2016年该公司营收5000万美元时，就拒绝了一笔5亿美元的收购。不过也正是那次拒绝、让RyanSmith决心做一家有董事会规范化运营的优秀科技公司，于是在2016年接受了SequoiaCapital、Accel合计7000万美元的A轮融资，并在2016获得InsightVenturePartners领投的1.4亿美元B轮、2017年又融了1.8亿美元C轮，并在2018年提交了S1准备独立IPO，不过最终还是接受了SAP80亿美元的收购，其背后有限的几家投资机构获得巨额回报。

30、Mercari

日本二手交易平台Mercari在2018年6月上市、创造日本当年最大规模IPO、募资12亿美元、收盘市值达到74亿美元。这意味着其早期投资机构UnitedInc的回报超过130倍，早在2016年，UnitedInc作为唯一的投资方在A轮投资了300万美元，5年后这笔投资超过了4亿美元。

31、蔚来汽车

32、美团点评

美团点评2018年9月在香港上市，募资42亿美元、IPO当日市值550亿美元，对于红杉资本而言手里持有的股票市值达到49亿美元、回报也超过12倍。

红杉中国SequoiaCapitalChina在2016年美团刚成立时就不断投资美团、并持续加注累计投了超过4亿美元 同时红杉还是大众点评的早期投资方，在2016年双方的合并中扮演了重要角色。

33、小米

小米2018年7月在香港上市，募资60亿美元、市值达到540亿美元，最大的赢家当属8年陪跑小米的晨兴资本，整体回报超过40倍，如果用A轮的500万美元计算、则是高达866倍的回报。

34、拼多多

拼多多2018年7月在美国上市，募资16亿美元、市值接近300亿美元，成立仅仅3年的拼多多、背后的投资人得到了很高、很快的回报。

35、饿了么

饿了么在2018年4月被阿里巴巴95亿美元现金收购，在创造当年本地生活领域最大并购交易额的同时，饿了么背后的投资人金沙江、红杉资本、经纬中国等都得到了很大的回报、而且是现金的回报。要知道饿了么投资人朱啸虎认为这可能是中国互联网史上最大一笔全现金收购。

36、Adyen

荷兰支付科技公司Adyen于2018年6月在阿姆斯特丹证券交易所上市，募资8.49亿欧元9.56亿美元、IPO当日市值71亿欧元80亿美元。

在2016年领投1600万美元A轮融资的Ventures获得巨大回报，因为其在Adyen上市时仍持有17%的股份、以IPO日市值计算股份价值13.6亿美元，超过100倍的回报。

37、GitHub

GitHub在2018年6月被微软75亿美元收购，对于AndreessenHorowitz是一个巨额回报，要知道在2016年该机构决定1亿美元投资GitHub、给出7.5亿美元估值时，惊呆了硅谷投资圈，很多人都认为估值过高、是一场巨大的赌博，然而MarcAndreessen坚信「软件正在吞噬世界」，给予GitHub很大支持，正是在AndreessenHorowit投资之后，GitHub迎来快速发展。

2016年，SequoiaCapital领投了2.5亿美元的B轮融资、GitHub估值20亿美元，AndreessenHorowitz继续追投，最终在6年之后从GitHub得到超过10亿美元的现金回报。

38、Flipkart

印度电商巨头Flipkart在2018年5月被沃尔玛斥资160亿美元收购77%的股权，对沃尔玛而言、很难说这笔交易是英明的，但对Flipkart的投资人而言、绝对是他们从印度互联网所获得的最大回报和退出案例。

早期投资机构Accel是最大的获益者，他们在这笔交易中获得11亿美元，回报超过100倍。要知道早在2016年Accel投资Flipkart种子轮时、仅仅投资了8万美元。当时Accel刚刚成立了印度办事处、定位是寻找「unconventionalandaudaciousbusinesses非常规和大胆的业务」，于是投资了才刚萌芽的印度电商。

39、Spotify

瑞典流媒体音乐服务商Spotify于2018年4月上市、市值达到265亿美元，对于其早期投资机构Creandum而言，回报倍数高达80倍。Creandum是一家瑞典本土投资机构、早在2016年就作为第一家机构投资了Spotify并累计投资了450万美元、后来变成了3.7亿美元。

40、Dropbox

云存储公司Dropbox于2018年3月上市、首日市值超过127亿美元。SequoiaCapital成为最大回报者，持有Dropbox23.2%的股份，让其有望获得超过20亿美元的单笔投资回报。

Dropbox是YCombinator项目，早在2016年获得SequoiaCapital领投的120万美元种子轮投资 随后SequoiaCapital又在2016年领投了Dropbox的600万美元A轮融资，随后不断追投、陪跑超过10年、最终获得超额回报。

介绍了这40家公司及背后VC投资人的回报后，我们可以从中了解和学习哪些呢？

1、VC要投资成功，没有公式可言。值得借鉴的主要是 深入的研究、执着的信念、坚定的追加投资。

2、泡沫会让很多人绝望、放弃，但优秀的公司确实会穿越经济周期。哪怕创始人、投资人都饱受折磨，但仍要充满信心。

3、投资机构的理念很重要，听起来可能很难量化、但却非常关键。比如KPCB投资Genentech、Accel投资Flipkart、AndreessenHorowitz投资Github、SequoiaCapital投资WhatsApp、UnionSquareVentures投资Twitter、软银投资阿里巴巴、今日资本投资京东、晨兴投资小米等等。

4、风险投资领域有二八定律——80％的收益20％的交易 也有贝比鲁斯效应BabeRutheffect——即便可能三振出局失败亏损的投资，也并不妨碍其打出足够多的全垒打成功的投资，HitBigorMissBig。

赚钱的VC看走眼失败的投资比起普通VC要多很大，但他们之所以赚钱、拥有上面那些回报大的成功案例，是因为他们敢于出击、押到少数公司、最终赚翻了。

5、成功的VC机构及投资人背景是各种各样的。

机构方面既有知名机构多次成功、也有不知名机构异军突起、更有新兴机构持续崛起 投资人背景差异性就更大了，有成功或失败的连续创业者、也有精明的财务或金融或律师专业人才 有技术研发、工程或生物领域的专家，也有运营、营销、销售岗位的从业者。

所谓成功的VC、投资人是「千人千面」的。

6、VC投资跟拍电影一样，没有任何机构、任何人会保证每个投资都有好的票房，但最好的投资永远是下一笔。VC要敢于出手、一旦确认正确的眼神、就一路陪跑到底。

推荐阅读相关问答 VC投资者什么意思？1、VC投资一般指的是风险投资，有时候也叫创业投资，一般是指投资早期项目，还不太成熟，以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资

2、关键的是，投资者不仅仅是投入资金，提供资金援助，而且还会参与管理，结合自己所具有的企业管理技能与金融专长，对所投资项目积极主动地参与管理经营，也就是不仅仅提供资金支持，还提供技术支持

3、风险投资由于投资的是不太成熟的早期项目，所以风险性比较大，而且投资期限较长，流动性较差。

（参与记者：胡绩伟、穆青、李普、田流、李峰、阎吾、柏生、彭迪、黄钢、金凤）来源：央视网、人民网、搜狐财经、新华网、凤凰资讯、网易新闻、知乎日报、热点资讯、搜狐新闻、新浪新闻总策划：莫言策划：马云、李彦宏监制：雷军、许家印统筹：任正非、柳传志、方洪波文字：李嘉诚、董明珠、宗庆后编辑：王兴、杨元庆视频：沈南鹏视觉/海报：字节跳动、张一鸣新华社国内部新华社广东分社联合出品免责声明：本文来自腾讯新闻客户端自媒体，该文观点仅代表作者本人，搜狐号、网易号、企鹅号、百家号系信息发布平台，本平台仅提供信息存储服务。（央视网评论员）